Слово интервенция происходит от латинского interventio – вмешательство. Валютная интервенция (ВИ) это одна из крайних мер предпринимаемых центральными банками стран (в России это ЦБ РФ), представляющая собой не что иное, как вмешательство в регулирование курса национальной валюты.
Фактически валютная интервенция представляет собой покупку или продажу (в зависимости от целей) национальной валюты, за иностранную, в объёмах, достаточных для того, чтобы оказать нужное влияние на курс.
Цели валютной интервенции
- Регулирование курса национальной валюты. Производится либо покупка национальной валюты за резервную валюту, либо наоборот, покупка резервной валюты за национальную валюту. В первом случае интервенция направлена на рост курса национальной валюты, во втором случае на его снижение. В роли резервных валют в настоящее время выступают доллар США и Евро.
- Регулирование курса национальной валюты. Небольшие интервенции могут быть направлены на сглаживание скачков курса не выходящих за пределы определённого коридора. Это часть мер, целью которых является стабилизация курса национальной валюты.
- Пополнение резервных запасов Центрального банка. Зачастую, покупка большого объёма резервной валюты связана не с тем, чтобы как-то повлиять на курс своей собственной, а для того, чтобы элементарно пополнить свои запасы. Ведь от размера этих запасов напрямую зависят возможности ЦБ по оказанию дальнейшего влияния на курс своей валюты в будущем.
- Поддержание ликвидности валютного рынка страны. Наконец целью ВИ может быть увеличение национальной валюты. Для этого ЦБ выступает контрагентом по сделкам на продажу национальной валюты.
Виды валютных интервенций
Все валютные интервенции проводимые Центральными банками разных стран в настоящее время, можно классифицировать по нескольким основным видам.
Во-первых, следует выделить три основных вида:
- Открытая ВИ . Заранее оглашается намерение Центробанка провести интервенцию и объявляется конкретная дата и время сего события. Далее в назначенное время происходит покупка либо продажа резервной валюты за национальную, что оказывает соответствующее влияние на её курс. Однако сила и продолжительность этого влияния не всегда предсказуемы (здесь многое зависит от той величины валютных резервов, которые ЦБ готов потратить).
- Вербальная ВИ . Центробанк оглашает намерение провести валютную интервенцию и этим всё ограничивается. Никаких реальных действий со стороны ЦБ не происходит, однако самого оглашения намерения достаточно для того чтобы повлиять на решения основной массы игроков рынка и, соответственно, на курс валюты. Как правило, не дождавшись реального вливания денежных средств, рынок, после небольшого сдвига, откатывается обратно.
- Косвенная ВИ . Проводится Центробанком не напрямую, а через посредничество крупнейших коммерческих банков страны. Коммерческие банки, как организации, зависящие от ЦБ, вынуждены подчиняться.
Каждый из этих трёх типов, в свою очередь, может подразделяться ещё на два вида по направлению:
- В направлении наметившейся ценовой тенденции для её ускорения и (или) укрепления;
- В направлении против наметившейся ценовой тенденции для возврата курса к прежнему уровню. Применяется, например, при выходе курса за пределы валютного коридора**.
Кроме этого все интервенции можно подразделить по степени вовлеченности в них других участников:
- Односторонние ВИ проводятся со стороны Центробанка одной лишь страны. Успех такого рода интервенций напрямую зависит от величины валютных резервов задействованных в ней. Но нет никаких гарантий того, что такая ВИ в итоге приведёт к намеченной цели.
- Двусторонние (совместные) . Такие интервенции проводятся по взаимной договорённости Центробанков двух стран и имеют гораздо больше шансов на успех.
- Многосторонние валютные интервенции являются самыми эффективными из всех перечисленных. Примером, ставшим уже хрестоматийным, стали многосторонние валютные интервенции, направленные на укрепление курса японской йены в 2011 году. Эти меры были предприняты рядом крупнейших стран для поддержки экономики Японии после сильного землетрясения произошедшего в ней 11 марта 2011 года.
Наконец все ВИ можно классифицировать по влиянию на денежную базу государства:
- Стерилизованная ВИ сопровождается обратной операцией на внутреннем денежном рынке страны. Например, продажа Евро на внешнем рынке, сопровождается покупкой краткосрочных государственных облигаций стран Евросоюза, на внутреннем денежном рынке.
- Нестерилизованная ВИ – это просто покупка или продажа, без сопровождения обратной операцией на внутреннем денежном рынке страны.
Стерилизованная и нестерилизованная валютные интервенции. Иллюстрация на примере упрощённого баланса Центрального банка
** Валютный коридор представляет собой границы курса национальной валюты, установленные Центробанком. Достижение курсом одной из границ является сигналом к началу валютной интервенции с целью вернуть курс в пределы коридора. Если курс достигает нижней границы валютного коридора, то ЦБ начинает скупать национальную валюту за резервную (доллары и Евро) стимулируя тем самым её рост. Если курс достигает верхней границы коридора, то ЦБ начинает скупать резервную валюту за национальную валюту. В России валютный коридор вводился два раза, в 1995 году (просуществовал всего 2 месяца) и в 2008 году (просуществовал до 2014 года). В настоящее время у нас в стране нет установленного валютного коридора, и ЦБ может проводить ВИ по своему усмотрению.
Значение для трейдера
Для трейдера торгующего на валютном рынке, очень важно следить за официальными заявлениями касающихся намечающихся интервенций. Ведь иначе он может оказаться в сделке направленной против такой махины как центральный банк страны с его огромными резервами.
Кроме этого, вовремя полученная информация о намечающейся ВИ, может позволить трейдеру «прокатиться на волне», заработав на изменении курса валюты. А изменение курса, как правило, неизбежно следует за заявлениями такого рода, даже если после них так и не последует реальных действий со стороны ЦБ (в случае, например, вербальной ВИ). Другое дело, что за вербальной интервенцией всегда следует неизбежный откат, а реальная интервенция имеет все шансы вылиться в новый тренд (но тут нет никаких гарантий).
Информация о намечающихся совместных интервенциях со стороны целого ряда государств вообще является золотым дном для любого валютного трейдера. Ведь такого рода ВИ, как правило, всегда обречены на успех и трейдер может почти гарантированно сделать на них огромные деньги. Однако информация такого рода, практически во всех 100% случаев, относится к разряду инсайдерской (она не обнародуется в СМИ и известна лишь узкому кругу лиц).
Причины неэффективности
Существует две основных причины, по которым валютные интервенции, в условиях плавающего валютного курса, не имеют должной эффективности:
- Определить тот равновесный валютный курс, к которому должен стремиться текущий курс национальной валюты, попросту невозможно;
- Как показывает практика, применение валютных интервенции зачастую приводило лишь к увеличению волатильности национальной валюты, не оказывая должного влияния на корректировку её курса.
Кроме этого, возросшая в краткосрочном периоде волатильность валютного курса происходящая в качестве следствия резкого изменения макроэкономических факторов и являющая собой не что иное, как процесс поиска рынком новой точки равновесия, далеко не всегда требует вмешательства Центробанка страны.
Интервенции ЦБ РФ
Наш Центробанк активно проводил регулярные валютные интервенции вплоть до 2014 года. Именно до этого времени в стране действовал механизм курсовой политики основанный на предельных отклонениях от стоимости бивалютной корзины.
Бивалютная корзина - ценовой ориентир Центрального Банка в политике ценообразования национальной валюты страны, использовавшийся с 2005 по 2014 годы и представлявший собой средневзвешенный курс рубля к двум основным мировым валютам - доллару и евро.
В настоящее время курс российского рубля плавающий, он полностью зависит от текущей величины спроса и предложения на валютном рынке и никак не определяется ни правительством страны, ни Центробанком.
Однако, несмотря на это, ЦБ РФ продолжает практику проведения интервенций, только цель их теперь состоит не в регулировании текущего курса национальной валюты, а в пополнении валютных резервов страны.
С распадом СССР страны СНГ вступили на тернистый путь развития рыночных отношений. Их основой являются объемные торговые взаимоотношения с другими странами мира, требующие не только взаимного обмена товаров, но и обмена внутренних валют разных стран.
Перекосы во внешнем торговом балансе государства приводят к изменению курса внутренней валюты по отношению к внешним — инфляции или дефляции.
Для борьбы с этими явлениями центральный банк (ЦБ) государства имеет несколько механизмов, одним из которых являются валютные интервенции.
Валютная интервенция — процесс быстрой закупки или продажи ЦБ существенных объемов иностранной валюты, напрямую влияющий на величину золотовалютного резерва государства.
Скорость операции достигается за счет массовой скупки всех встречных предложений на межбанковских валютных биржах или за счет подачи со стороны ЦБ заявки на сделку по заведомо выгодной для частных банков цене.
Виды интервенций
Хотя все виды валютных интервенций преследуют одну из двух целей — резкое повышение или понижение курса национальной валюты, они отличаются друг от друга эффективностью и способом воплощения.
Можно выделить следующие виды:
- Вербальный — заявление ЦБ о желании в скором времени провести скупку/продажу валют. Новость делает покупку перспективной валюты выгодной в глазах валютных трейдеров, и они достигают необходимого результата без участия ЦБ. Этот эффект можно либо усилить реальными действиями ЦБ, либо оставить на самотек, оставляя доверчивых трейдеров в убытке.
- Реальный скрытый — регулятор скрытно обязывает крупнейшие коммерческие банки страны скупать или продавать валюту по заведомо невыгодной для них цене, поставляя им валюту на обмен из ЗВР страны или с «печатного станка». Это наиболее частый и распространенный вид, применяемый для удерживания валютного коридора в странах с жесткой курсовой политикой. Подробности о таких интервенциях освещаются во время отчетов главы ЦБ перед правительством. Такие интервенции представляет наибольшую проблему для неопытных трейдеров, не умеющих предсказать их проведение и направление хода валюты.
- Реальный прямой односторонний — ЦБ проводит крупную валютную сделку от своего имени, объявляя об этом в средствах массовой информации, с указанием суммы и направления движения валют. Интервенция такого рода имеет мгновенную эффективность в виде одномоментного скачка курса на сотни пунктов, но долговременная эффективность при несбалансированном торговом балансе невысока.
- Реальный прямой многосторонний — 2 и более центральных банка государств объединяются для достижения нужных показателей. Такой подход наиболее эффективен, если экономика государств отличается размерами на порядок и более. Большее государство (обычно это США), способно эффективно помогать регулировать курсы валют во всех меньших, полагаясь на то, что ни одно из малых государств не сможет сильно повлиять на его внутреннюю экономику.
Цели интервенции
- Уменьшение волатильности курса валюты, фиксирование курса в «валютном коридоре» — увеличивает доверие к валюте, уменьшает риски при проведении валютных операций.
- Изменение текущего курса — компенсирует перекосы курса, вызванные экономическими причинами.
- Противодействие бесконтрольной инфляции — препятствует распространению паники среди населения.
Причины интервенции
Существует 3 основных причины, которые могут вынудить ЦБ той или иной страны проводить валютные интервенции:
- Форс-мажорные обстоятельства, резко изменившие курс валюты — природные катаклизмы, банкротство крупных банков и корпораций, биржевой крах и так далее. В таких случаях обычно проводится разовая прямая интервенция в иностранной валюте или золоте на сумму, достаточную для покрытия убытков и восстановления курса.
- Необходимость сдерживать инфляцию и спекуляцию при периодическом дефиците в торговом балансе государства. В таких случаях чаще всего используют вербальные и скрытые интервенции. Прочность курса внутренней валюты, достигаемая таким способом, очень зависит от размера ЗВР государства.
- Необходимость снизить курс национальной валюты при постоянном профиците торгового баланса. Используются в основном интервенции скрытого типа, чтобы избежать недовольства общественности. В народе интервенцию по такой причине называют «включить печатный станок», хотя это не всегда происходит именно так.
Последствия интервенции
Воздействие единичной интервенции на долговременные курсы валют зависит от объема проведенной сделки, размера торгового дисбаланса, общей направленности рынка.
Если страна имеет отрицательный торговый баланс и низкую степень доверия в мире к национальной валюте, как у всех стран бывшего СССР, то для удержания курса понадобится своевременно проводить интервенции в размере, полностью компенсирующем недостаток баланса.
Если упустить момент, валютные трейдеры не преминут воспользоваться паническими настроениями у населения, что приведет к необходимости выкупать национальную валюту не только у зарубежных партнеров, но и у собственного населения.
С другой стороны, страны с положительным торговым балансом проводят регулярную закупку иностранной валюты для уменьшения курса национальной, и в больших разовых объемах интервенции проводятся исключительно редко.
В качестве примера можно привести Японию, торговля которой десятилетиями страдала от завышенного курса йены.
В 2011 году Центробанк государства напечатал 5 триллионов йен и пополнил ЗВР на 75 миллиардов долларов. Такая воистину огромная интервенция смогла опустить курс йены всего на 4%.
Механизм повышения курса национальной валюты
Изменение курса национальной валюты, как и изменение цены на любой другой товар, определяется соотношением спроса и предложения. Происходящая во время интервенции массовая продажа иностранной валюты, в сочетании с изъятием из оборота национальной, приводит к резкому увеличению спроса на последнюю и к росту ее курса.
Так как под иностранной валютой имеется в виду чаще всего доллар или евро, опирающиеся на экономики многотриллионного размера и ЗВР стран всего мира, резкие колебания курса национальных валют в результате интервенций обычно не приводят к сильному колебанию курса основных валют относительно друг друга.
Особо стоит упомянуть механизм повышения курса внутренней валюты в государстве с положительным торговым сальдо, причина которого бывает двух типов:
- Производственный потенциал — например, Китай. Активно растущая экономика и вливающиеся в ЗВР ежегодно сотни миллиардов долларов создают на внутреннем рынке Китая постоянно растущий спрос на юань, который китайское правительство регулярно удовлетворяет, включая печатный станок, и не допуская бесконтрольного роста курса.
- Сильная валюта — например, Швейцария. Популярность швейцарского франка в качестве резервной валюты намного превосходит размеры экономики этого небольшого государства. Это приводило к постоянному превышению спроса на франк над предложением, до тех пор, пока правительство Швейцарии не приняло по экономическим причинам решение проводить бессрочную постоянную интервенцию франка для поддержания стабильного курса к евро.
Специфика применения интервенций
Можно выделить 2 особенности интервенций, от которых сильно зависит их эффективность и длительность последствий:
- стерилизованность — обеспечение выпуска валюты государственными долговыми обязательствами, нивелирующими прямое воздействие на внутренний валютный рынок. Нестерилизованные интервенции более эффективны на долгом временном промежутке, потому что непосредственно затрагивают и внутренний, и внешний валютный рынок;
- направление хода — наиболее эффективна интервенция «по рынку», позволяя курсу резко измениться до необходимых параметров и сохранять их длительное время. Интервенции против рыночных тенденций имеют лишь краткосрочный эффект.
Интервенции в России
Российская Федерация имеет обширную историю проведения валютных интервенций, которую можно назвать эффективной с переменным успехом. Низкое доверие к российскому рублю в мире и у населения, сырьевая направленность экономики государства — вот главные причины проблем Центробанка РФ.
Причиной этого стало изначальное непонимание в начале 90-х годов высшими российскими чиновниками принципов рыночного формирования курса, а также низкая экономическая грамотность населения. Политики, чтобы удержать курс и угодить электорату, проводили крупные валютные интервенции, уменьшая и без того малый ЗВР.
Для пополнения ЗВР в России до сих пор в основном используется не закупка инвалюты на рубли, а прямые вливания валюты от продажи ресурсов на государственном уровне. Это приводит к сильной привязке курса рубля к ценам на основное экспортное сырье, нефть и газ.
На протяжении достаточно длительного времени, с 2005 по 2013 год, цена на эти виды топлива позволяла поддерживать регулярными интервенциями стабильный курс рубля к доллару, и накапливать ЗВР.
К сожалению, по итогам 2014-2015 годов можно утверждать, что несмотря на освоение российскими экономистами более правильного, ступенчатого подхода к девальвации, население в массе все так же экономически неграмотно, а политики все так же пытаются сохранить популярность методом растраты ЗВР на интервенции против тенденций рынка.
Можно ли спрогнозировать интервенцию?
Рядовой трейдер вряд ли сможет уследить за множеством факторов, которые могут вынудить ЦБ проводить скрытую интервенцию. О прямых же обычно объявляют заранее, достаточно следить за экономическими новостями. Чаще всего это оказывается «уткой», то есть вербальной формой интервенции, но даже это производит необходимое трейдеру колебание курса.
Некоторые страны, такие как Япония и Швейцария, стараются удерживать курс своих валют к доллару в некотором коридоре, достижение валютой верхней границы этого коридора позволяет с высокой вероятностью предсказать скрытую интервенцию и падение курса до нижней границы.
Большинство развитых стран с отрицательным торговым сальдо, таких как США, Великобритания, не позволяют трейдерам зарабатывать на своей валюте, проводя интервенции только в сторону девальвации, то есть допечатывая недостающие деньги, и восполняя ими дисбаланс.
В такой стране, как Россия, предугадать скрытую интервенцию практически невозможно, для борьбы с тенденциями рынка обычно используют прямые интервенции.
Сколько по времени длится процесс?
Сама интервенция проходит в течение 2-3 часов, продолжительность последствий зависит от множества факторов. Инерционное движение курса обычно сохраняется еще некоторое время, потом начинается откат до новых позиций и постепенное успокоение колебаний.
Как воспользоваться интервенцией?
Немного советов для начинающих трейдеров:
- Чтобы воспользоваться прямой интервенцией необходимо успеть максимально быстро поймать волну повышения курса, надеясь как минимум на вербальный эффект;
- Если вербальная интервенция не сопровождается реальной, нужно успеть избавиться от валюты до получения убытков;
- Если было произведено реальное вливание валюты, стоит внимательно следить за изменениями курсов, и продать подорожавшую валюту при малейшем признаке выравнивания;
- К скрытой интервенции подготовиться невозможно, но можно воспользоваться колебаниями курса сразу после ее проведения.
Валютная интервенция - значительное разовое целенаправленное воздействие центрального банка страны на валютный рынок и валютный курс, осуществляемое путём продажи или закупки банком крупных партий иностранной валюты. Валютная интервенция осуществляется для регулирования курса иностранных валют в интересах государства. Коротко говоря, валютная интервенция - это воздействие центрального банка страны на валютный рынок и валютный курс путём закупки или продажи большого количества иностранной валюты.
Валютная интервенция - совместное регулирование валютных взаимоотношений стран-участниц, конкретно выражающееся в единой валютной политике в отношении третьих стран. Валютная интервенция осуществляется при активном участии и содействии государств - участников региональных зон, в пределах которых обеспечивается относительно стабильное соотношение курсов валют. При этом используются центральные банки или казначейства стран-участниц в операциях на валютном рынке в целях воздействия на курсы валют своей собственной страны либо иностранной путём продажи или покупки иностранной валюты или золота. Валютная интервенция представляет собой по форме и по существу крупную по масштабам валютную операцию, проводимую в рамках определённого, обычно кратковременного периода.
В Российской Федерации термин «валютная интервенция» обычно употребляется в связке с задачей поддержания российского рубля, его стабильного курса по отношению к доллару США, когда Центральный банк РФ продаёт доллары, чтобы не дать упасть рублю на валютном рынке и тем самым воздействовать на покупательную силу денег, валютные курсы и на экономику страны в целом. И наоборот, скупка иностранной валюты Центральным банком РФ влечёт за собой падение курса российского рубля. Для интервенций, как правило, используются официальные валютные резервы, поэтому при больших нарушениях в системе платёжного баланса валютная интервенция может в конце концов привести к истощению валютных резервов страны, не предотвратив обесценивания национальной валюты.
Интервенция в Форексе
Участие Центрального Банка в процессе контролирования цен на иностранном биржевом рынке, путём скупки или продажи собственных золото-валютных запасов. Как правило, для укрепления национальной валюты, ЦБ проводит серию продаж иностранных золото-валютных запасов, обратные действия производятся для ослабления национальной валюты. На сегодняшний день к подобным действиям зачастую приходят Центральные Банк таких стран как Китай, Россия, Япония и др.
Чтобы повысить курс национальной валюты, национальный банк должен продавать иностранные валюты, скупая национальную. Тем самым уменьшается спрос на иностранную валюту, а следовательно, увеличивается курс национальной валюты.
Для того чтобы понизить курс национальной валюты, резервный банк продает национальную валюту, скупая иностранную. Это приводит к повышению курса иностранной валюты и снижению курса национальной валюты.
Валютные интервенции можно разделить на несколько видов:
Вербальная или фиктивная интервенция. Слух о возможной банковской интервенции также оказывает воздействие на рынок валют. Центробанк просто запускает слух о предстоящей фиктивной интервенции, что способствует появления необходимой реакции. Часто, для усиления реальной банковской интервенции говорят о вербальной интервенции.
Реальная интервенция . В данном случае операция проводится открыто, от своего имени. После чего публикуются данные о том, сколько средств было потрачено на ее проведение. Иногда бывает задействовано банки двух стран, для которых изменение курса представляет обоюдный интерес. Также реальная интервенция проводится через различные частные банки, которые совершают операцию от имени резервного банка.
Стоит отметить тот факт, что вербальная интервенция проводится намного чаще, чем реальная, поскольку оказывает больший эффект из-за неожиданности проведения.
Проведение частых интервенций не является рыночным методом регулирования курса национальной валюты. Но, тем не менее, например, банк Японии продолжает проведение агрессивной банковской политики.
Кроме того, интервенции можно классифицировать по направлению .
Интервенция по рынку - интервенция, направленная на ускорение изменения курса валюты в направлении уже наметившейся, но слабой тенденции его движения.
Интервенция против рынка - интервенция, направленная на возврат курса к прежнему уровню, т. е. на инициирование движения курса национальной валюты против наметившейся тенденции. Иногда заканчивается неудачами.
Для того, чтобы валютная интервенция прошла успешна, необходимо выполнение нескольких условий:
1. Надлежащее доверие со стороны участников рынка к долгосрочной политике ЦБ.
2. Существенное изменение фундаментальных экономических показателей.
3. Необходимость в большом количестве финансовых резервов в ЦБ.
Достаточно часто валютные интервенции на мировом рынке производятся не одним резервным банком, а рядом банков разных стран согласно их договоренности между собой.
Примером может служить решение «Большой семерки» поддержать экономику Японии, сделать ее более конкурентоспособной путем снижения курса валюты Японии к американскому доллару после землетрясения. 18 марта 2011 года в результате согласованного действия банка Японии, Центрального банка Европы и Федеральной резервной системы Соединенных штатов Америки цена японской валюты была в течение нескольких минут снижена более чем на 2%.
Кроме кардинальных согласованных изменений курсов валют, валютные интервенции могут использоваться для контроля за волатильностью (изменчивостью) курса , снижения скорости его изменения, поддержания ликвидности валютного рынка, противодействия или способствования ввозу или вывозу капитала, а также для накопления резервов Центробанка в определенной валюте.
Аналогичным образом российский ЦБ периодически проводит валютные интервенции для управления курсом российского рубля по отношению к евро и валюте Соединенных штатов. До 8 июля 1995 года Банк России сдерживал курс российского рубля при помощи валютных интервенций, как правило, продавая валюту. С 8 июля 1995 года был введен так называемый валютный коридор - декларированные банком минимальный и максимальный курс российского рубля к доллару на определенный период. С 2008 года был установлен бивалютный коридор – по отношению к доллару и евро. Фактически валютный коридор – это заявление регулятора о том, что он готов проводить валютные интервенции, покупая национальную валюту, в случае если ее котировка коснется нижний границы, и продавая, если будет достигнута верхняя.
Как правило, центральные банки заранее и публично заявляют о своих планах проведения валютных интервенций. Отслеживание таких новостей крайне важно для инвесторов, особенно для участников рынка Forex, так как позиция, открытая против столь крупного спекулянта валютного рынка, как центральный банк, может привести к катастрофическим финансовым последствиям 30 .
Валютная интервенция – термин, обозначающий действия ЦБ по изменению курса национальной валюты. Используется для влияния на экономику страны. Успех зависит от наличия финансовых резервов, необходимости изменений в экономических показателях, поддержки ЦБ ведущими игроками финансового рынка.
Одним из ключевых инструментов в банковской системе страны является валютная интервенция. Этот термин часто используют трейдеры, финансовые аналитики, политики.
Валютная интервенция - что это такое? Своими словами можно назвать ее неотложной мерой по урегулированию курса валют в интересах государства (нескольких государств). Заключается в покупке (продаже) большого количества иностранных денежный знаков по привлекательным ценам у населения за ограниченный промежуток времени. Цель - ослабить либо поддержать национальную валюту. В профессиональных кругах ее нередко именуют «последним козырем Центробанка».
Какие факторы влияют на эффективность этого «козыря»?
- У ЦБ достаточно финансовых резервов
- Есть выраженная необходимость изменений в глобальных экономических показателях
- Политика ЦБ разделяется ведущими игроками национального финансового рынка
Если сразу несколько государств объединятся с целью повлиять на экономическую систему третьих стран, они могут начать скупать/ продавать иностранную валюту или золото. Таким образом, они осуществят международную валютную интервенцию.
Эта мера воздействия применяется также в целях
- замедления изменений в курсе
- поддержки ценности финансовых активов (ликвидности)
- контроля уровня риска (волатильности)
- препятствования/создания условий для вывоза/ ввоза капитала
- накопления валютного резерва
Вот как определили цели своих валютных операций ЦБ - участники опроса Банка международных расчетов в 2013 году (см. Таблицу 1)
*С.Р. Моисеев. Валютные интервенции. Мотивы центральных банков и их инструментарий. - «Деньги и кредит», № 3, 2016 г.
Типы валютных интервенций
Итак, валютная интервенция - это рычаг, с помощью которого государство влияет на экономику страны. Специалисты различают два основных ее вида: вербальную и реальную.
Вербальная проводится ЦБ гораздо чаще и заключается в предсказуемости реакции рынка на любой слух об изменении курса валют. Технология проста: без каких-либо официальных подтверждений в массы запускается информация о возможном изменении на рынке валют. Например, политики или официальные лица Минфина (Казначейства), Центробанка дают устную негативную оценку сложившейся на денежном рынке ситуации или угрожают реальной интервенцией (скупкой или продажей иностранных денег). Этот способ самый дешевый, потому что не предполагает использования золотовалютных резервов, но он не всегда эффективен. Слухи «срабатывают» только в тех странах, где ЦБ неоднократно проводил реальные акции по краткосрочной скупке/ продаже иностранных денежных знаков.
Реальная интервенция - это серьезная акция, широко освещаемая в СМИ, с опубликованием всех данных о потраченных средствах, целях, итогах. Для ее реализации могут привлекаться ЦБ других государств, также заинтересованных в данном процессе. Отличается от вербальной тем, что проводится исключительно через коммерческие банки. При этом каждый игрок финансового рынка действует от имени ЦБ.
Кроме того, она несет в себе ряд рисков: поскольку в ней всегда задействуются золотовалютные резервы страны, при серьезных нарушениях в системе платежного баланса они могут истощиться, при этом не предотвратив падения национальной валюты.
Как определить успешность валютной интервенции
Для определения эффективности «последнего козыря Центробанка» принято использовать следующие критерии:
- «направление» - при покупке национальной валюты ЦБ ее курс планово снижается или повышается
- «сглаживание» - при падении курса снижение национальной валюты должно быть плавным, а если он растет, то увеличение должно быть постепенным
- «разворот» - подразумевается разворот тренда национальной валюты, когда «повышение (понижение) валютного курса в предыдущем периоде и его понижение (повышение) в настоящем следуют за покупкой (продажей) национальной валюты» (С. Моисеев, д.э.н., директор Департамента финансовой стабильности Банка России)
В России с 1 февраля 2009 г. по 10 ноября 2014 г. было проведено довольно много интервенций. По признанию аналитиков, вмешательство в операции на рынке производилось ЦБ каждый второй день из 1439 торговых дней (см. Рис.1).
Это самый успешный период за последние 17 лет, так как 80% действий ЦБ были признаны эффективными по одному из критериев. В 50 % случаев удавалось сгладить колебания курса, в 25 % - переломить в свою пользу курсовую динамику (см. Таблицу 2)
**С.Р. Моисеев. Валютные интервенции: международная практика и эффективность интервенций». - «Деньги и кредит», №5, 2016 год.
Примеры из истории
1. В 2011 году властями Японии был взят курс на ослабление национальной валюты - йены. Основание - трудности в экономике США и Евросоюза, затронувшие и Страну Восходящего Солнца.
Активным действиям предшествовало заявление министра финансов страны о том, что по причине спекуляций на денежном рынке курс йены завышен по отношению к иностранной валюте, что не соответствует состоянию экономики государства.
Отрегулировать его было решено при помощи нескольких крупных сделок по покупке иностранных денежных знаков. В результате «вброс» на рынок нескольких триллионов йен снизил курс японской национальной валюты на 2 % и уравновесил ее экономику (см. Рис. 2)
2. Уже несколько лет властями Белоруссии проводятся мероприятия по укреплению курса белорусского рубля. Экономика этой страны тесно связана с российской, поэтому на нее в полной мере влияют и зарубежные санкции, и импортозамещение , и мировой экономический кризис.
В 2015 году премьер-министр Белоруссии А. Кобяков заявил о готовности ввести неотложные меры с целью «сглаживания» колебаний курса. При этом он отметил, что золотой запас затронут не будет. Таким образом, премьер-министр фактически объяснил ситуацию на торгах Белорусской валютно-фондовой биржи: когда начинается очередной спад белорусского рубля, на ней возрастает объем торгов валютами - то есть, проводится валютная интервенция.
Валютная интервенция создается ЦБ для поддержки отечественного курса рубля, представляя собой покупку/высвобождение иностранной валюты. Статья призвана помочь трейдерам сконцентрировать внимание на основных аспектах операции.
Законы трейдинга и валютные интервенции ЦБ?
Брокеру нужно знать, что валютные интервенции ЦБ могут быть:
- Открытыми.
- Фиктивными.
В первом случае вы наблюдаете операции ЦБ на бирже, во втором - заявления о готовящейся операции. Для зарабатывающего на краткосрочном спрэде оба способа важны.
Каждый участник торгов должен понимать:
- когда ЦБ РФ сбывает USD/EUR, происходит подорожание рубля;
- скупка же инвалюты ЦБ России ведет к падению рублевого курса.
Используйте стоп-лосс приказ, торгуя на кратком минутном таймфрейме. Используя слухи о готовящейся интервенции, можно подготовить индивидуальную стратегию и прокатиться на операциях ЦБ, снимая сливки.
Какова реальная цель валютных интервенций?
Обычно ЦБ идет против «толпы», против ведущего тренда, нападая на растущий курс конкурента. Цель валютных интервенций - подогрев интереса участников торгов к нацвалюте.
ЦБ применяет 2 тактики:
- прямое дезинформирование;
- запуск информационного бредогенератора.
Первая мера нацелена на снижение паники среди трейдеров, вторая - среди населения. При этом область применения - внутренний и зарубежный валютный рынок.
Как валютная интервенция в России влияет на курс рубля на иностранной бирже?
Валютная интервенция в России бывает 4 форм:
- Вербальная. Работает через устную оценку сложившейся ситуации Казначейством, Минфином, Правительством РФ.
- Операционная. Реализуется путем физических операций с валютой.
- Согласованная. Формируется при участии нескольких стран (их ЦБ) с целью влияния на курс конкретной валюты.
- Стилизованная. Происходит путем продажи валюты с сокращением национальной денежной массы.
Отслеживая новости, вы можете предугадывать действия ЦБ и готовиться к ним заранее.
Как влияет проведение валютных интервенций на биржевые операции?
Стабилизация японской иены после крупномасштабных катаклизмов стала возможной благодаря взаимодействию участников. А спрогнозировавшие проведение валютных интервенций трейдеры успели обогатиться на спотовых операциях.
Запомните основные правила трейдинга:
- Нацвалюта растет при спросе (соответственно укрепляется стимуляцией спроса).
- Реакция на новость о готовящейся интервенции всегда быстрее самой операции.
- Валютное регулирование напрямую зависит от доходности экспортных операций.
При значительном удельном весе экспорта в балансе страны правительству выгодно иметь слабый рубль, а краткосрочные колебания направлены на привлечение инвесторов.
Когда благоприятны валютные интервенции, девальвация, ревальвация?
Основные рычаги современного экономического регулирования: валютные интервенции, девальвация; ревальвация.
Эффективность их применения зависит от задачи, стоящей перед ЦБ: снижение или повышение рубля.
Необходимо оценивать не только характер производимых операций, но и их причины, что особенно важно для долгосрочных операций. Помните, подобные акции дают чаще всего временный эффект, а скрытая валютная интервенция может быть проведена через коммерческие финансовые структуры.