Фондовый рынок

– старейший в мире. Он предоставляет инвесторам из разных стран практически неограниченные возможности.

Следует отметить, что все биржи Европы делятся на несколько подклассов: западноевропейские, восточноевропейские, южноевропейские и североевропейские. По своей структуре все европейские рынки почти идентичны, однако в принципах работы наблюдаются некоторые различия.

Ведущими фондовыми биржами Европы являются: Лондонская, Венская, Варшавская и др. Из российских следует отметить Московскую Биржу ММВБ-РТС.

Лондонская фондовая биржа (London Stock Exchange, LSE) – одна из старейших и крупнейших бирж Европы, а также один из самых известных рынков ценных бумаг в мире. Официальной датой основания считается 1801 год, фактически история биржи началась в 1570 году – с решения королевского советника и финансового агента Томаса Грешема создать Королевскую биржу на собственные денежные средства. LSE является акционерным обществом, на рынке обращаются его же акции.

Следует отметить, что рынок акций на London Stock Exchange делится на:

альтернативный (AIM), предназначенный для молодых компаний, по большей части инновационных;
основной (official, main), куда открыт допуск для компаний, отвечающих требованиям FSA (Управление по финансовому регулированию и надзору Великобритании).

Лондонская биржа – ярчайший представитель европейского фондового рынка – считается самой интернациональной, она обеспечивает около 50% международной торговли акциями.

Венская фондовая биржа (Wiener Borse, Vienna Stock Exchange) была основана в 1771 г. На ней торгуются акции более 120 различных компаний. Также активно на бирже торгуются ценные долговые бумаги разного типа – облигации финансового сектора, государственные облигации, облигации с изменяющейся доходностью и др.

Варшавская фондовая биржа (Warsaw Stock Exchange) является второй после Венской биржей (по степени значимости) в центральной Европе. В 2009 году по уровню капитализации и объему торгов Варшавская биржа опередила Венскую. На Warsaw Stock Exchange торгуются акции почти четырех сотен компаний.

Московская Биржа ММВБ-РТС (форма собственности - ОАО) – самая крупная в России по количеству клиентов и объему торгов биржа. Торговля происходит корпоративными, государственными и муниципальными облигациями, акциями, валютой и производными инструментами. ММВБ-РТС создана в 2011 году путем объединения крупнейших конкурирующих площадок РФ – Московской межбанковской валютной биржи и биржи РТС.

Особенности европейского фондового рынка

Все европейские биржи характеризуются различными системами управления. К примеру, Французская биржа управляется государством, а Швейцарская имеет главного управляющего, избираемого маклерами на бирже (пример автономного управления). Если управлением фондового рынка занимается государство, то большая доля акций принадлежит именно государству, выкупить их невозможно. В случае с автономным управлением, акции могут быть выкуплены любым частным лицом или брокером, при этом государство в работу фондовой биржи не вмешивается никоим образом.

Некоторые фондовые рынки Европы создавались с целью ремиссии собственного капитала, они не выходят на мировой уровень. То есть, работа на такой бирже высоких доходов не принесет, зато практически отсутствуют риски при заключении сделок.

Во многих европейских странах фондовый рынок относится к развивающимся рынкам, независимо от уровня экономики страны. Это хорошо видно на примере фондовой биржи Италии, где экономика находится на достаточной высоте, но фондовый рынок является не развитым. Еще одним нюансом является то, что фондовый рынок практически не оказывает давления на экономику, так как эти две категории развиваются отдельно. Такая закономерность особенно четко прослеживается на примере фондовой биржи Швейцарии.

Слово "биржа" происходит от немецкого Boerse или латинского bursa, что означает – кошелек. Биржа – это постоянно действующий оптовый организационно оформленный рынок однотипных товаров и услуг, на котором при помощи многочисленных посредников проводятся операции, связанные с куплей-продажей значительных партий товаров по договорной стоимости; особый вид оптовой торговли продуктами широкого назначения и применения.

Международные валютные и фондовые биржи (eхchange) – организационно оформленный регулярно функционирующий рынок, на котором ведется торговля иностранной валютой (валютная) и ценными бумагами (фондовая биржа). На международных валютных и фондовых биржах совершается примерно 5–10% сделок на реальную поставку актива и 90–95% срочных (фьючерсных) сделок. На бирже складываются курсы (уровни цен) валют и ценных бумаг. Эти курсы – чуткий барометр любых изменений в экономической и политической жизни той или иной страны. Курсы резко падают в годы кризисов и неблагоприятной конъюнктуры и, наоборот, повышаются в периоды оживления и подъема производства. Всеобщее падение курсов акций называется биржевым крахом.

Организация биржи разнообразна, но в основном она сводится к двум типам: биржа как открытый, свободный для доступа всех торгующих рынок, находящийся под наблюдением государства (Австрия, Франция и др.), и биржа как замкнутая корпорация торгующих, доступная лишь для ее членов и свободная от вмешательства государства (Великобритания, СШЛ). Доступ в последнюю обусловлен известным имущественным цензом, рекомендациями нескольких членов биржи и баллотировкой. Из среды биржевой корпорации выбирается руководящий орган биржи – Биржевой комитет (в США – Совет управляющих). При нем существует так называемая допускающая комиссия, которая решает вопрос о допуске новых ценных бумаг. Она принимает меры к тому, чтобы не допустить на официальную биржу ценные бумаги мелких и средних акционерных обществ. Во многих странах существуют неофициальные, иногда называемые черными, биржи, где котируются любые ценные бумаги.

Таким образом, биржи бывают двух видов: публичные и частные. На публичных биржах сделки могут совершать не только члены биржи. Деятельность публичных бирж регулируется правительственными законами. Частные биржи организуются в форме акционерных обществ и закрытых корпораций. Заключать сделки на таких биржах могут только акционеры, являющиеся их членами. Члены биржи обычно не получают дивидендов на вложенные капиталы. Их прибыль образуется за счет вознаграждений, получаемых от клиентов за совершаемые для них сделки, т.е. члены биржи выступают в роли брокеров. Биржа осуществляет учет операций, определяет биржевые цены (котировки), содействует расчетам, разрабатывает типовые контракты, ведет арбитражное разбирательство споров. Для этого в структуре биржи создаются специализированные комитеты, которыми руководят директора, входящие в совет бирж. Во главе совета обычно стоит президент.

Валютная биржа – это элемент инфраструктуры валютного рынка, деятельность которой заключается в предоставлении услуг по организации и осуществлению торгов, в ходе которых дольщики заключают сделки с иностранной валютой. Валютная биржа организует работу базовых элементов инфраструктуры валютного рынка: торговой системы (механизм поиска контрагента), клиринговой и расчетной систем (механизм исполнения сделки). Существуют валютные биржи, специализирующиеся на срочной торговле валютой и финансовыми активами, – Лондонская международная биржа финансовых фьючерсов (London International Financial Futures Exchange), Европейская опционная биржа в Амстердаме (European Options Exchange), Немецкая срочная биржа во Франкфурте (Deutsche Terminboerse), Сингапурская биржа (Singapore International Monetary Exchange), биржа срочной торговли в Сиднее (Sydney Futures Exchange), Австрийская срочная опционная биржа в Вене (Oesterreichische Termin Optionsboerse).

Валютная биржа – это место, где осуществляется купля-продажа иностранных и национальных валют, исходя из курсового соотношения между ними (котировки), складывающегося на рынке под влиянием спроса и предложения. Котировки на бирже зависят от покупательной способности обмениваемых валют, которая, в свою очередь, определяется экономической ситуацией в странах-эмитентах. Операции на валютной бирже основаны на конвертируемости валют, обмениваемых на ней. Основная задача биржи заключается не в получении высокой прибыли, а в мобилизации временно свободных валютных ресурсов, перераспределении их рыночными методами из одних отраслей экономики в другие и в установлении действительного рыночного курса национальной и иностранной валюты в условиях справедливой и легитимной торговли.

Наибольший объем биржевых валютных сделок приходится на Лондон – 32%, далее следуют Нью-Йорк – 18%, Токио – 8%, Сингапур – 7%, Франкфурт – 5%, Гонконг, Париж и Цюрих – по 4%, на другие страны остается около 18%. В отличие от универсальной Лондонской биржи валютные биржи в Японии, Франции и ФРГ в основном занимаются фиксацией справочных валютных курсов, поэтому на мировом валютном рынке они менее значительны.

Операции на валютных рынках осуществляются круглосуточно. Финансовый день начинается с Веллингтона (Новая Зеландия), далее – Сидней, Токио, Гонконг, Сингапур, Бахрейн, Франкфурт-на-Майне, Лондон, Нью-Йорк, Лос-Анджелес. Всего выделяют три географические зоны активности валютных операций (время указано по Гринвичу):

восточно-азиатская с центром в Токио, 21:00–7:00;
европейская с центром в Лондоне, 7:00–13:00;
американская с центром в Нью-Йорке, 13:00–21:00.

Работу биржи организуют главным образом маклерская палата и правление. В компетенцию маклерской палаты входят котировка валют и надзор за курсовыми маклерами. Па валютном рынке маклеры сидят за своими рабочими столами в различных банках и связываются друг с другом при помощи компьютера и телефона. Терминал компьютера показывает текущие котировки курсов всех основных валют с датой совершения сделок. Каждый крупный банк рассылает свою котировку валют, т.е. сообщает, по какому курсу он готов торговать. Найдя подходящий курс, банк-покупатель но телефону связывается с продавцом и заключает сделку. На совершение сделки уходит не более минуты. При необходимости она подтверждается документально. Правление контролирует ход официальных котировок, непосредственный надзор возложен на членов комитета по валютной торговле.

Для котировки валюты и образования курсов валют на бирже используют различные способы. Например, на Франкфуртской валютной бирже используется "франкфуртский фиксинг". Суть этого механизма такова: до начала торгов трейдеры – торговцы на валютном рынке – представляют маклеру заявки с курсами покупки и продажи валют; на основе заявок маклер объявляет объем спроса и предложения валюты, а также минимальный курс ее покупки и максимальный курс продажи; затем собирают дополнительные заявки в пределах объявленного интервала валютного курса. Если объем заявок на продажу превышает заявки на покупку, маклер снижает курс продажи, если наоборот – повышает курс покупки. При одинаковых объемах заявок курсы покупки и продажи корректируются в одинаковой пропорции. Затем собирают новые заявки и устанавливают новые пределы обменного курса. Дополнительные заявки собираются, пока курс продажи не сравняется с курсом покупки и не наступит фиксинг валютного курса. Если курсы совпадают, а объемы – нет, торги продолжают.

Одной из основных функций Московской межбанковской валютной биржи является создание и развитие такого механизма торговли иностранной валютой, который позволяет поддерживать стабильность на российском валютном рынке. Механизм биржевой торговли иностранной валютой постоянно совершенствуется. Так, в России с июня 1997 г. действует система электронных лотовых торгов (СЭЛТ).

СЭЛТ сняла существовавшие ранее временные ограничения на торговлю иностранной валютой, резко повысила ее оперативность и гибкость на российском биржевом рынке. В системе электронных лотовых торгов участники имеют возможность выставлять заявки в течение всего операционного дня непосредственно с удаленных рабочих мест, заключение сделок проходит автоматически по мере ввода в систему взаимно удовлетворяющих заявок. Участники торгов могут заключать сделки в СЭЛТ или регистрировать внесистемные сделки в пределах лимита нетто-операций и (или) объема денежных средств, депонированных на счетах ММВБ. Лимиты нетто-операций для участников торгов устанавливаются ежеквартально в зависимости от размера их собственных средств, при этом они не могут превышать 70 млн долл. США. Размер взноса участника торгов в фонд покрытия рисков – 20 тыс. долл. США. На всей территории России создан общероссийский межрегиональный биржевой валютный рынок. В основу организации торгов по покупке и продаже иностранной валюты положены следующие принципы:

1) региональные межбанковские валютные биржи (МВБ) объединяются в единую торговую систему (ЕТС) на базе СЭЛТ ММВБ;
2) ММВБ выступает в качестве администратора, обеспечивающего проведение торгов на ЕТС, а также расчет итоговых обязательств и требований межбанковских валютных бирж и участников торгов в российских рублях и в иностранной валюте;
3) для операций в евро за российские рубли участники торгов обеспечивают зачисление средств в валюте, продажа которой планируется на ЕТС, в объеме предполагаемых операций;
4) на ЕТС участниками торгов осуществляются операции по покупке-продаже иностранной валюты за российские рубли от своего имени и за свой счет, а также в соответствии с поручениями клиентов;
5) участники торгов, осуществляющие доступ к торгам на ЕТС через ММВБ, проводят расчеты в российских рублях через счет ММВБ в Расчетной палате ММВБ.

Существующая национальная система биржевых торгов охватывает ведущие финансовые регионы России и обеспечивает возможность одновременного участия в торгах коммерческих банков, расположенных в различных регионах и часовых поясах. Сейчас доступ на ЕТС имеют свыше 1100 участников (кредитных организаций и их филиалов). В рамках ЕТС (или утренней торговой сессии) осуществляется торговля по доллару США, евро и российскому рублю с поставкой "сегодня" и "завтра", продажа части экспортной выручки. В рамках "дневной" сессии осуществляются сделки своп, внесистемные сделки и торговля другими валютами. Официальный курс российского рубля к доллару США и евро устанавливается на основе торгов на ЕТС.

На единой торговой сессии в СЭЛТ ММВБ проводятся торги за российские рубли долларами США, евро, украинскими гривнами, казахстанскими тенге и белорусскими рублями.

ММВБ планирует на базе модернизации и внедрения новых технологий:

подготовить систему проведения электронных дилинговых операций (СПРЭДО). Предлагаемая система учитывает сложившиеся реалии и традиции межбанковского рынка и ориентирована на предоставление банкам услуг по автоматизированному заключению двусторонних конверсионных сделок;
развить доступ к торгам по иностранным валютам через открытые каналы связи (Интернет) и привлечь к этому новых участников торгов, проводящих в настоящее время операции на ЕТС из торгового зала и по системе "Рейтер";
торговлю нового инструмента – валютного свопа. Он необходим для удовлетворения потребности банков в дополнительном инструменте управления ликвидностью, а также для переноса валютных позиций на более поздние сроки расчетов.

Фондовая биржа (stock exchange) – организованный и регулярно функционирующий рынок по купле-продаже цепных бумаг. Основные функции: мобилизация временно свободных денежных средств через продажу ценных бумаг; установление рыночной стоимости ценных бумаг; перелив капитала между компаниями, отраслями и сферами. Фондовая биржа обслуживает в основном так называемый вторичный рынок цепных бумаг, на котором обращаются ранее выпущенные бумаги (на первичном рынке ценных бумаг идет продажа новых бумаг после их эмиссии ). Фондовые биржи имеют организационно-правовую форму частных акционерных обществ (США, Япония, Великобритания) или государственных институтов (ФРГ, Франция). Самые крупные по обороту акций фондовые биржи расположены в Нью-Йорке, Токио, Лондоне и Франкфурте. В соответствии со своим уставом биржи управляются обычно биржевым комитетом, который избирается общим собранием членов биржи (ими могут быть как физические, так и юридические лица). Члены фондовой биржи подразделяются на маклеров (брокеров ) и дилеров и значительную часть своей прибыли получают от выполнения посреднических операций по поручению своих клиентов. Купля-продажа ценных бумаг на фондовой бирже осуществляется на основе их биржевого курса (т.е. их продажной цены на бирже), который колеблется в зависимости от соотношения между спросом и предложением на них. Зарегистрированные биржевые курсы (биржевые котировки) публикуются в биржевых бюллетенях и перепечатываются многими ведущими экономическими газетами и журналами мира. Усредненный биржевой курс акций ведущих компаний (индекс курса акций) служит важным экономическим показателем.

Биржевой курс – курс ценных бумаг на бирже. Он определяется следующими факторами:

а) доходностью текущей и ожидаемой;
б) размерами банковской процентной ставки (ссудного процента), ценой на золото, отдельные товары и недвижимость, так как вложения на банковские счета, в золото, в товары и недвижимость являются альтернативой приложения временно свободных средств;
в) ликвидностью – возможностью превратить без потерь купленные ценные бумаги в деньги;
г) биржевой спекуляцией, т.е. куплей-продажей на фондовой бирже ценных бумаг для получения спекулятивной прибыли от разницы между биржевыми курсами в моменты заключения и исполнения сделки.

По российскому законодательству фондовая биржа может быть некоммерческим партнерством и акционерным обществом. Фондовая биржа как некоммерческое партнерство – это некоммерческая организация, созданная ее членами с целью организации торговли ценными бумагами по правилам, которые устанавливаются данной организацией. Ее целью как организации является не извлечение прибыли, а создание благоприятных условий для получения прибыли ее членами от торговли ценными бумагами. Первоначально фондовые биржи существовали только в качестве некоммерческих, т.е. бесприбыльных, организаций. Соответственно, сами они не облагались налогами со стороны государства. Фондовая биржа как акционерное общество – это коммерческая организация, нацеленная на получение прибыли и рост курсовой стоимости ее акций. Возникновение коммерческих бирж связано с процессом компьютеризации рынка ценных бумаг. Разработка компьютерных форм организации торговли на рынке ценных бумаг – особый вид коммерческой деятельности. Владелец компьютерной биржи продает доступ на свой компьютерный рынок, что приносит ему постоянную прибыль. Организация биржевой торговли превращается в самостоятельный вид коммерческой деятельности, обособленной от коммерции на самом рынке ценных бумаг.

Традиционные фондовые биржи как некоммерческие организации начинают испытывать недостаток в финансовых ресурсах для совершенствования своих систем торговли. Единственный путь решения этой проблемы – превращение их в акционерные общества, получение необходимого капитала для дальнейшего развития, но одновременно и взятие на себя обязательств по получению прибыли и выплате дивидендов по своим акциям.

По закону одному акционеру (члену) биржи не может принадлежать 20% и более ее акций (или голосов на собрании в случае членства). Данное ограничение не имеет силы, если акционером (членом) биржи является другая фондовая биржа.

Фондовая биржа в форме некоммерческого партнерства может быть преобразована в акционерное общество по решению ее членов.

Участники фондовой биржи различаются в зависимости от ее организационной формы. Если биржа – некоммерческое партнерство, то участниками могут быть только ее члены, т.е. те лица, которые ее создали. Если биржа является акционерным обществом, то происходит процесс разделения ее членов на акционеров и участников, т.е. тех, кто получает право торговать на данной бирже. Акционером биржи может быть любой участник рынка ценных бумаг. Участниками акционерной биржи могут быть только профессиональные торговцы: брокеры, дилеры и управляющие. Порядок допуска к торгам на бирже тех или иных конкретных участников устанавливается биржей.

Все остальные участники рынка ценных бумаг могут совершать свои операции на фондовой бирже исключительно через участников данной биржи. Прямой доступ инвесторов к биржевому рынку по российскому законодательству пока невозможен даже в условиях компьютеризированного рынка.

Основные требования к деятельности фондовой биржи идентичны требованиям, предъявляемым ко всем организаторам торговли на рынке ценных бумаг. Назовем отличительные особенности этих требований.

1. Правила допуска ценных бумаг к торгам разделяются на две группы: на правила листинга/делистинга ценных бумаг и правила допуска ценных бумаг без прохождения процедуры листинга.
2. Фондовая биржа может утверждать спецификации сделок, исполнение обязательств по которым зависит от изменения цен на ценные бумаги или от изменения фондовых индексов. Такие сделки в мировой практике называются фьючерсными и опционными контрактами (подробнее об этом можно узнать в специальной литературе).
3. Фондовая биржа должна обеспечивать гласность и публичность проводимых ею торгов: указывать место и время их проведения, сообщать котировку ценных бумаг, результаты торгов и т.п. Особая значимость данной нормы состоит в том, что она может трактоваться двояко: либо за фондовой биржей закрепляется лишь публичная форма организации торговли ценными бумагами, либо к торгам не относится заключение сделок с ценными бумагами в электронном виде.

Основными видами доходов фондовой биржи выступают:

взносы ее участников (если биржа существует в форме некоммерческого партнерства);
плата за листинг;
плата за всевозможные услуги биржи прежде всего биржевые сборы по заключенным сделкам; поступления от продажи биржевой информации; доходы от аренды помещений и оборудования; доходы от продажи биржевых технологий и т.п.; поступления за использование фондовых индексов данной биржи в качестве рыночных активов;
штрафы и т.п.

Ведущими расходными статьями фондовой биржи, как и любой рыночной организации, являются:

текущие издержки – оплата труда наемного персонала, административные расходы и другие эксплуатационные расходы;
амортизационные отчисления;
арендные платежи за помещения и оборудование;
капитальные затраты, связанные с внедрением новых систем торговли: закупка оборудования, создание программного обеспечения, затраты на коммуникационные системы и т.д.

В последние 10–20 лет развитие фондового рынка происходит в направлении развития электронных форм организации торговли. Традиционная форма торговли ценными бумагами представляет собой публичную торговлю, при которой цена является результатом непосредственного ("присутственного") взаимодействия участников рынка. Компьютеризация позволила заменить физическое взаимодействие торговцев ценными бумагами на их взаимодействие посредством электронных связей, сходящихся в едином компьютерном центре, в котором и происходит сам процесс заключения сделок по определенным рыночным правилам. Новые фондовые биржи во всех странах с самого начала создаются как электронные биржи, в которых профессиональные торговцы взаимодействуют посредством связывающих их электронных сетей.

В целом электронные формы торговли на рынке ценных бумаг развиваются по двум противоположным направлениям:

1) эволюция биржевых организаторов рынка от публичных бирж к электронным биржам;
2) эволюция профессиональных участников небиржевого рынка в сторону создания организованного электронного рынка.

Первое направление связано с преобразованием публичных бирж в электронные. Это характеризуется следующими логическими (и историческими) этапами:

1-й этап – создание электронной биржи как совокупности ее членов, которые связаны между собой электронными сетями, а со своими клиентами – в обычном порядке (лично, через телефон, факс и т.п.);
2-й этап – члены электронной биржи устанавливают системы электронной связи со своими клиентами. Последние при наличии компьютеров и специальных программ могут передавать свои приказы брокерам для их исполнения на бирже;
3-й этап – клиенты членов биржи получают прямой доступ к торговле на бирже, но при сохранении контроля за их действиями со стороны члена биржи.

Юридически на такого рода электронной бирже купля-продажа ценных бумаг по-прежнему совершается сначала между участниками биржи с последующим учетом операций по счетам клиентов, однако брокер в этом случае уже не дублирует приказ клиента, который непосредственно поступает в торговую систему для выполнения, хотя и в форме приказа брокера. Отсюда и возникает видимость того, что торгуют сами клиенты. Иначе говоря, приказы клиентов выполняются на бирже, но учет всех связанных с ними операций осуществляется только при посредничестве участника биржи (за что последний, естественно, получает свое вознаграждение). При такой организации электронной торговли член биржи получает доходы не от собственных операций с ценными бумагами (т.е. не от спекулятивных операций), а исключительно от своих клиентов, не продавая и не покупая ценные бумагами самостоятельно. Физическое обслуживание клиентов в данном случае заменяется не просто на их электронное обслуживание брокером, а на электронное самообслуживание клиентов.

В России возрождение биржевой торговли пришлось на 1992–1993 гг. В это время практически во всех региональных центрах регистрировались и начинали свою деятельность десятки бирж, хотя уже в конце 1993 г. биржевая деятельность стала постепенно спадать, и в начале 1995 г. осталось всего несколько десятков бирж. В 1998 г., после кризиса, в Российской Федерации действовал ряд валютных и фондовых бирж, которые были сосредоточены в основном в больших промышленных центрах (таких как Москва, Санкт-Петербург, Нижний Новгород, Самара, Екатеринбург, Владивосток, Новосибирск).

Основные термины и понятия

Банк (bank) – 1) в широком смысле система, служащая для накопления (денег, информации и т.д.); 2) кредитно-финансовая организация, аккумулирующая денежные средства и накопления, предоставляющая кредиты, осуществляющая денежные расчеты, выпуск и учет векселей и других ценных бумаг, эмиссию денег, операции с золотом, иностранной валютой и другие функции.

Брокер – посредник в операциях с валютой, ценными бумагами, товарами, недвижимостью, в страховании, а также при заключении различных соглашений; посредничает между покупателем и продавцом за определенное вознаграждение; может заключать сделку от своего имени, но за счет клиента.

"Бык " (bull) – спекулянт, который, полагая, что цены вскоре возрастут, скупает или сохраняет ранее купленные контракты. Термин применим также к инвесторам, полагающим, что цены вскоре возрастут. В коммерческой практике используются и производные слова для описания точки зрения инвестора: "бычий" – означает оптимистический прогноз, "медвежий" – пессимистический прогноз.

Дилер (финансовый) – 1) компания или физическое лицо, которое оперирует на бирже (рынке) за собственный счет как принципал; 2) сотрудник банка, специализирующийся на проведении конверсионных, депозитных и других операций на финансовых рынках.

"Медведь " (bear) – спекулянт, играющий на понижение, инвестор, который рассчитывает на то, что акции или весь рынок будут падать. "Медвежий" рынок – это длительный период снижения курсовой стоимости акций, как правило, на 20% или более. Противоположное понятие – "бык".

Трейдеры - торговцы, "делатели рынка", всегда готовые купить/ продать финансовые активы на более или менее постоянной базе на собственные средства или по приказу клиентов.

В мире сегодня существуют более двух сотен фондовых бирж, однако всеобщее уважение заслужили далеко не все из них. Самые влиятельные мировые фондовые биржи расположены в США, Великобритании, Германии, Китае, Японии. Они известны каждому трейдеру и инвестору и могут в первую очередь похвастаться:

высокой капитализацией;
качественным уровнем обслуживания;
большим количеством финансовых инструментов, представленных на них.

Итак, самые известные международные фондовые биржи:

NYSE Euronext ()

Образовалась в 2007 году в результате объединения двух площадок — NYSE (Нью-Йоркской фондовой биржи) и Euronext (Европейской фондовой биржи). Недаром ее считают самой крупной фондовой биржей мира, ведь рыночная капитализация NYSE Euronext составляет около 16 триллионов долларов. Биржа не один год занимает почетное первое место во всевозможных мировых рейтингах. Финансовыми инструментами здесь торгуют более трех тысяч компаний. Под управлением NYSE Euronext находятся биржи Парижа, Лиссабона, Амстердама и Брюсселя.

Токийская фондовая биржа

Tokyo Stock Exchange основана около полутора века назад, а потому по праву считается одной из старейших и крупнейших фондовых бирж мира. Торговать здесь могут регулярные, специальные члены и сайтори, так называемые посредники. По уровню рыночной капитализации Tokyo Stock Exchange уступает только Нью-Йоркской фондовой бирже. Здесь размещают свои акции всемирно известные концерны такие как Nikon, Casio, Olympus, Toyota, Honda и многие другие.

Главные индексы: NIKKEI 225 и TOPIX.

Лондонская фондовая биржа

Сокращённо LSE – ведет свое начало еще с 1570 года. Официально была основана в 1801 году. Сегодня на нее припадает около 50% общемировой торговли акциями, за что LSE получила название едва ли не самой интернациональной на планете. Кроме акций здесь в ходу также фьючерсы и опционы.
Биржевой индекс — FTSE100

Шанхайская фондовая биржа

Появилась совсем недавно – в 1990 году и на сегодня является одной из самых динамично развивающихся и крупных площадок Китая. Торговля здесь ведется как акциями, облигациями, так и государственными ценными бумагами.

Биржевой индекс — SSE Composite

В лидеры среди рынков тихоокеанского региона эта биржа вырвалась стремительно и сегодня уверенно входит в топ десять крупнейших торговых площадок мира. Образовалась в 1947 году в результате объединения двух существующих на то время в Гонконге бирж. Позднее в разные годы к ней присоединялись другие биржи, например, в 1969 году Фондовая биржа дальнего востока, в 1972 – биржа Коулуня.

Биржевой индекс — HANG SENG

Фондовая биржа Торонто

Главная биржа Канады недаром относится к числу едва ли не самых популярных в мире. Здесь торгуются акции нескольких тысяч компаний, большая часть из которых представляют нефтегазовую и горнодобывающую отрасли, а также банковскую сферу страны. История биржи уходит глубоко корнями еще в середину 19 века. В середине 20 столетия эта торговая площадка одной из первых внедрила у себя систему электронных торгов. В 2001 году много было разговоров о слиянии Лондонской фондовой биржи с Toronto Stock Exchange, однако сделка в итоге не состоялась.

Биржевой индекс: S&P/TSX

Франкфуртская биржа

Frankfurter Wertpapierberse бесспорно старейшая биржа не только Европы, но и всего мира. Ведет свое начало с 1585 года, когда местные купцы установили единый курс обмена бывших в то время в ходу валют. Сегодня площадка славится большим количеством представленных на ней финансовых инструментов и поступается по объемам торговли только Лондонской бирже.
Основной биржевой индекс — DAX

Швейцарская фондовая биржа

SIX Swiss Exchange располагается в стране, которая славится своими давними финансовыми традициями, а потому неудивительно, что она привлекает множество инвесторов из-за рубежа. Начало самой швейцарской биржи было положено в 1823 году и сегодня площадка располагается в городе Цюрихе. В 1996 году SIX Swiss Exchange первой в мире перешла полностью на автоматическую систему торговли и взаиморасчетов.

Фондовый индекс — SMI

Австралийская фондовая биржа

Australian Stock Exchange образовалась путем слияния шести бирж континента: Хобарта, Мельбурна, Аделаиды, Брисбена, Перта и Сиднея. В 2006 году к ним присоеденилась еще и Сиднейская фьючерсная биржа. Именно в Сиднее и располагается сегодня главная австралийская торговая площадка. В 2010 году зашла речь об объединении Australian Stock Exchange с Сингапурской биржей. Однако планам так и не суждено было реализоваться – австралийские власти отклонили предложение своих сингапурских коллег, мотивировав это тем, что слияние не принесет пользу стране.

Основной фондовый индекс — ASX

Корейская фондовая биржа

Была создана благодаря объединению трех площадок: Корейской фьючерсной биржи, Корейской фондовой биржи и KOSDAQ. Площадка относительно молодая – официально была открыта в 2005 году. Однако несмотря на столь юный возраст, по объему сделок она не отстает от большинства крупнейших бирж мира, а часто еще и перегоняет их. Здесь в ходу фьючерсы, акции и облигации.

Биржевой индекс: KOSPI

Save

Очередная подборка малоизвестных в Рунете зарубежных бирж. Сегодня – еще несколько общих, биржа для копирайтеров и площадка для переводчиков.

Freelancermap.com

Биржа для специалистов в сфере ИТ. Есть работа для программистов, веб-разработчиков, инженеров, системных администраторов. Не нужно платить за регистрацию, не берут никакой комиссии.

На площадке зарегистрировано почти 114 тысяч пользователей, а количество проектов достигло отметки 4,5 тысячи.

На главной странице сразу видны свежие проекты, которые появляются ежедневно. Под названием каждого указано, требуется сотрудник в офис или удаленно.

Справа на главной странице видны профили новых зарегистрированных фрилансеров. Очень много товарищей из Германии.

На бирже есть три вида аккаунтов для фрилансеров : Базовый (бесплатный), Премиум (9,65 долларов в месяц), Бизнес (38 долларов в месяц). Публикация проектов бесплатна.

Вполне живая биржа, много интересных проектов.

Биржа для разработчиков веб-сайтов, мобильных приложений и игр. Тут работают исполнители из более чем 40 стран мира. Площадка доступна на шести языках – английском, испанском (на нем, кстати, открывается по умолчанию), французском, немецком, португальском и итальянском. Информация о проектах закрыта, полностью конфиденциальна. Работа с заказчиком – через менеджера , который для каждого проекта выбирается специалиста из зарегистрированных фрилансеров. Похожую модель сотрудничества мы видели уже на многих зарубежных биржах.

С каждым клиентом и исполнителем биржа заключает договор. У заказчика есть возможность общаться с фрилансером и руководить проектом через биржу.

Площадка очень печется о безопасности своих пользователей, все платежи проходят только через сервис, все этапы работы контролируются.

Что напрягает – исполнителем вас выбирает менеджер биржи. Вдруг вы покажетесь ему недостаточно квалифицированным?

Программирование, перевод, консалтинг, графический дизайн – вот специализации фрилансеров на этой площадке.

Тут публикуются проекты, на которые нужно отвечать – известная всем фрилансерам схема. Новые задания появляются каждый день, однако размер их бюджета оставляет желать лучшего. Регистрация на бирже бесплатна. Есть два вида аккаунта – Базовый (Бесплатный) и Премиум (10 долларов в месяц). Можно залить свое портфолио.

Биржа предоставляет рабочую область, есть возможность работать по Безопасной сделке.

Тут много фрилансеров из США, Канады, Британии, Филиппин, Австралии и Индии.

Биржа для копирайтеров. Больше всего исполнителей тут – из Северной Америки и Европы. Работы много, и она хорошо оплачивается.

Требования к исполнителям довольно высокие:

Минимум - степень бакалавра (писатели академического уровня получают доступ к более сложным заданиям);

Отличное владение английским языком;

Скоростной доступ в Интернет.

Регистрация бесплатна. Но после заполнения регистрационной формы нужно загрузить образец вашей работы, чтобы показать свой уровень.

На бирже встречаются проекты с полной и неполной занятостью. Каждая работа проходит проверку модераторами, поэтому должна быть высокого качества. За каждое несоответствие высоким стандартам с вас снимают деньги – на бирже работает целая система наказаний. На площадке есть своя проверка на уникальность текста. За плагиат, кстати, с вас снимают 50% от оплаты заказа.

Хороших исполнителей награждают бонусами.

Биржа берет комиссию за свои услуги.

Биржа специализируется на корректуре, графическом проектировании, разных видах искусства, фотографии, бухучете, программировании, маркетинге и т.п.

Платна для фрилансеров . Базовый аккаунт стоит 6,25 долларов в месяц, Серебряный – 9 у.е., Золотой – 12 у.е.

Все проекты разбиты на категории для удобства. На главной странице сразу видны рекомендуемые проекты и рекомендуемые фрилансеры.

Много исполнителей из США и Индии. Проектов, если честно, не так много, как хотелось бы, да и оплата оставляет желать лучшего. Можно найти куда больше работы на биржах без взносов.

Уже из названия понятно, что это биржа для переводчиков. Работы очень много, и переводы нужны самые разнообразные. В основном – с английского на другие языки: французский, норвежский, шведский, испанский.

Заказчики могут публиковать проекты или найти переводчика, указав, с какого на какой язык нужно переводить, и из какой страны должен быть исполнитель (необязательно к заполнению). Кстати, наших земляков, которые переводят с английского на русский, не так и много.

На бирже можно посмотреть тарифы на переводы . Как видите, перевод относительно недорогой, цены колеблются в районе 0,10$.

У каждого переводчика или бюро переводов есть возможность создать свой персональный сайт на базе биржи, при помощи специального конструктора. Доменное имя бесплатно, а сайт можно сделать мультиязычным.

Продолжение следует. Зарубежных площадок для фрилансеров еще очень много!

В 1989 г. был запущен проект по оперативному ценовому обеспечению -Price and Information Project for Europe (PIPE), что привело к объединению информационных баз бирж и созданию эффективно работающей системы информационного обеспечения котировками и заявками.

Новый этап во взаимодействии фондовых бирж связан с волной слияний клиринговых и регистрационных организаций, обслуживающих различные фондовые биржи.

В XXI наметился новый уровень координации и взаимодействия бирж и брокеров, ведущий к формированию общего биржевого пространства с едиными правилами и системами взаимоконтроля и взаимных обязательств. С этой целью была создана Capital Market Surveillance Services (CMSS) - Служба надзора за рынком капитала. Новая организация к 2005 г. стала обслуживать не только европейские, но и американские, австралийские и азиатские биржи и биржевых брокеров многих континентов, а также оперативно предоставлять необходимую информацию государственным органам, контролирующим биржи. В настоящее время она объединяет 20 фондовых бирж.

Во второй половине 1990-х гг. активизировался процесс слияний бирж. Немецкая биржа продолжала активно устанавливать связи с региональными биржами и часто поглощала их: сначала фондовую биржу Австрии, а через нее - Венгрии.

В 1990-х гг. начался этап жесткой конкуренции, чему способствовало бурное развитие новых информационных технологий. 4 Они позволяли снабжать необходимой биржевой информацией всех заинтересованных участников независимо от места их нахождения, что сузило сферы деятельности региональных, а затем и более крупных бирж.

Важным направлением, определяющим развитие фондовых бирж, стала конкуренция за право торговли ценными бумагами приватизируемых предприятий. За последние пять лет (2000-2005) европейская приватизационная программа составила 3 000 млрд дол., увеличив рынок европейских акций до 16 000 млрд дол. Борьба за этот рынок также обострила конкуренцию на европейском биржевом рынке.

Лондонская фондовая биржа (ЛФБ) до 1990 г. доминировала в Европе. В 1986 г. она перешла от организации торговли посредством приема письменных поручений и торгов с прямым физическим контактом продавца и покупателя к электронным торгам, организованным по принципу американской системы НАСДАК. В мае 2006 г. НАСДАК скупил 24,1% акций ЛФБ.

В Лондоне находятся еще пять основных специализированных международных бирж:

- Международная нефтяная биржа (The International Petroleum Exchange -IPE) (ноябрь 1980 г.) - ведущая европейская биржа на энергетические фьючерсные и опционные контракты. В апреле 1981 г. на бирже стартовала программа фьючерсных нефтяных и газовых контрактов, затем - опционов, а с 1987 г. -фьючерсных контрактов на поставку сырой нефти Brent. В 1997 г. количество контрактов достигло 15 млн, в 2000 г. - 25 млн, в 2004 г. - почти 40 млн;

- Международная Лондонская финансовая фьючерсная и опционная биржа (London International Financial Futures and Options Exchange - LIFFE) предлагает наиболее широкий круг деривативов в мире, прежде всего ценных бумаг, а также контракты на фьючерсы и опционы на семь валют, включая Евро. Срок контрактов - от 1 месяца до 10 лет;

- Лондонская металлическая биржа (London Metal Exchange) учреждена в 1877 г., торгует фьючерсами, опционами и TAPOS на цветные металлы;

- ОМ Лондонская биржа (ОМ London Exchange) (1989) действует как продолжение Стокгольмской биржи (ОМ Stockholm) и торгует всеми контрактами, представленными в Швеции: фьючерсами, опционами и индексами на фьючерсы, опционами шведских фондовых ценностей;

- Tradepoint Stock Exchange (1992) - полностью автоматизированная система торговли фондовыми инструментами вторичного рынка.

Все биржи Лондона обслуживает специализированная клиринговая система - Лондонский клиринговый дом (London Clearing House - LCH), напрямую связанная с европейскими и американскими клиринговыми центрами.

В Испании существуют также шесть небольших, но достаточно влиятельных бирж. Барселонская фондовая биржа действует с середины XIX в. В 1914 г. в связи с Первой мировой войной операции на бирже были приостановлены и возобновлены в 1915 г.

Bilbao Stock Exchange (1890 г.) До недавнего времени биржа торговала ценными бумагами региональных компаний. Однако в последние годы в листинг были включены иностранные ценные бумаги.

Citrus Fruit and Commodity Futures Market of Valencia - первая в мире фьючерсная биржа по торговле свежими фруктами. Проект биржи был принят в 1990 г., а к своей деятельности она приступила в 1995 г. Правительство Валенсии держит 32% акций биржи. С 1998 г. на бирже была введена система электронных торгов.

Spanish Financial Derivatives Exchange (1989 г.) первоначально называлась Испанской торговой системой финансовых опционов и предназначалась для торговли опционами на финансовые инструменты, а в дальнейшем - и деривативами.

Valencia Stock Exchange (XIX в.). Члены биржи (всего 13 фирм) являются также ее акционерами и брокерами. Незначительный объем операций и слабая стандартизация контрактов ведут к длительному переговорному процессу, который предшествует каждой сделке.

Mercado Continue Espanol Sociedad de Bolsas учреждена в 1989 г. на базе четырех фондовых бирж Мадрида, Барселоны, Валенсии и Билбао.

Лиссабонская фондовая биржа (Португалия) начинала свою деятельность в 1825 г., в год публикации первых в Европе правил регулирования брокерской деятельности. В 1859 г. генеральный торговый консул санкционировал разделение товарных операций и операций с ценными бумагами. Вторая биржа в Португалии была открыта в 1891 г., а в 1994 г. фондовая биржа в Опорто была переименована в биржу деривативов.

Амстердамская фондовая биржа действует с начала XVII в., в XVIII в. она была ведущей в мире. До сих пор эта биржа является признанным мировым биржевым центром. Опционная биржа AEX-Options Exchange действует с 1978 г., ежедневно на ней продается свыше 300 тыс. опционных контрактов.

В 1997 г. две амстердамские биржи объединились в Сельскохозяйственную фьючерсную биржу, которая наладила эффективный рынок поставок скоропортящихся и других продовольственных продуктов.

Люксембургская фондовая биржа, открытая в 1928 г., начала торговлю на следующий год с листинга 213 видов ценных бумаг. Во время Второй мировой войны биржа прекратила работу. В 1961 г. на бирже впервые были запущены еврооблигации (Saccor под 5,75%). Другим революционным новшеством в 1969 г. стал листинг международных облигаций в национальных валютах эмитентов, ас 1981 г. к листингу были допущены и другие ценные бумаги в национальных валютах эмитентов, приступили также к торгам золотом.

Копенгагенская фондовая биржа (Дания) датирует начало своей деятельности концом XVII в., когда торговцы выступали в качестве брокеров и банкиров. Первое биржевое законодательство вступило в действие в 1919 г., последующие поправки в 1930, 1972, 1986,1993, 1995 гг. В 1998 г. было подписано соглашение о запуске на бирже фондового рынка NOREX, что послужило началом создания Союза Северных бирж (Nordic Stock Exchange). В 1999 г. Oslo Stock Exchange стала третьим членом союза.

Брюссельская биржа на всех этапах становления и работы была связана с королевскими указами, регламентирующими ее работу и становление новых инструментов - фьючерсов и опционов.

Швейцарская биржа имеет 150-летнюю историю. Полностью электронные торги на бирже начались в 1996 г. На ней работают более 80 швейцарских и иностранных членов, представлено 5000 ценных бумаг.

В Скандинавских странах имеются свои особенности организации биржевой торговли. Биржевой рынок крайне ограничен. Так, половину биржевого фондового рынка Финляндии занимают акции концерна «Нокия». В Норвегии торговля акциями трех крупнейших компаний представляет половину фондового оборота. В Швеции основные позиции занимают акции 30 компаний.

Идея создать единый фондовый рынок в Скандинавии появилась в начале 90-х гг. прошлого века. Учреждение NOREX (Nordic Exchanges) Alliance стало кульминационной точкой в этом процессе. В январе 1998 г. фондовые биржи Копенгагена и Стокгольма объединились в союз, который постепенно перерос в Северный фондовый рынок. В 2000 г. исландский фондовый рынок в лице Исландской фондовой биржи также вошел в союз. В дальнейшем к союзу присоединились биржевые брокеры Осло.

ОМ Stockholm (Швеция) начала операции в июне 1985 г. в стандартной американской системе открытого аукциона на опционы шести шведских ценных бумаг, которые имели листинг на Стокгольмской фондовой бирже.

В настоящее время это ведущая биржа, торгующая опционами и фьючерсами на фондовые индексы, а также свапами.

В начале 1990-х гг. Стокгольмская фондовая биржа была полностью автоматизирована.

Фондовая биржа Осло (Норвегия) действует с 1819 г. как международная товарная, ас 1881 г. - фондовая биржа. До 1991 г. в Норвегии действовали три региональные биржи, которые были поглощены столичной фондовой биржей.

Хельсинкская фондовая биржа (Финляндия) была учреждена в 1912 г. Начало фондовой деятельности в стране датируется 1860-ми гг., но биржа появилась значительно позднее. В первом десятилетии прошлого века в Финляндии было учреждено около 150 АО, акции половины новых обществ котировалось на бирже. В дальнейшем значение фондовой биржи несколько ослабло, а после Второй мировой войны и вплоть до наших дней, как уже отмечалось, практически все свелось к торговле обычными акциями «Нокия».

В 1998 г. главным зарубежным партнером биржи стала Немецкая фондовая биржа. В середине первого десятилетия XXI в. Хельсинкская фондовая биржа находилась в стадии поглощения Немецкой фондовой биржей. Активное сотрудничество с Таллинской фондовой биржей шло по аналогии сотрудничества Венской и Будапештской фондовых бирж.

Основные фондовые биржи новых членов ЕС

В XIX в. Венгерская фондовая биржа не имела самостоятельного значения. Фондовый рынок Венгрии определялся развитием Австро-Венгерской империи и зависел от Венской фондовой биржи. Венгерская биржа была учреждена в начале 1990-х гг. В начале XXI вв. Венская фондовая биржа вошла в состав более мощного холдинга, складывающегося вокруг Немецкой фондовой биржи, которая приобрела основной пакет акций Венгерской фондовой биржи. Тем самым многие акции венгерских компаний автоматически были выведены на более мощные фондовые рынки соседних стран, что существенно повысило их котировки и позволило привлечь значительные инвестиции в экономику страны.

Пражская фондовая биржа (Чехия) была создана в 1850 г. в качестве торговой площадки для обмена иностранных валют; ценными бумагами и товарами на бирже стали торговать с 1871 г. В 1938 г. торги были приостановлены и в 1952 г. официально закрыты. В 1990 г. Государственный банк Чехословакии занялся организацией биржи. Первая торговая сессия состоялась 6 апреля 1993 г.

Бухарестская фондовая биржа (Румыния) начала свою фондовую деятельность в 1882 г. К 2000 г. на бирже было уже 170 членов, а к 2005 г. - около 200. Второй биржей, открытой в 1996 г., стал Фондовый рынок РАСДАК (RASDAQ Securities Market) - аналог американского НАСДАК. На базе ваучерной приватизации было заключено межправительственное соглашение между Румынией и США о создании системы, способной обслуживать 16 млн ваучерных акционеров. В листинге биржи были представлены 7 тысяч компаний, возникших в результате ваучерной приватизации, стартовавшей в 1996 г.

Варшавская фондовая биржа (Польша) была открыта в 1817 г. Новая Варшавская фондовая биржа, учрежденная в апреле 1991 г., в 1994 г. стала членом Международной федерации фондовых бирж, а в 1999 г. - членом Федерации европейских фондовых бирж. Она строит свою структуру с учетом европейского опыта и постоянно ведет переговоры о взаимодействии и координации деятельности с Немецкой фондовой биржей. Кроме того, Варшавская фондовая биржа заключила соглашение о взаимных торгах с НАСДАК.

Братиславская фондовая биржа (Словакия), учрежденная в марте 1991 г., приступила к деятельности в апреле 1993 г. Вторая фондовая биржа, учрежденная в 1993 г. (RM-System Slovakia), с 1998 г. стала торговать деривативами.

Люблянская фондовая, товарная и валютная биржа (Словения), учрежденная в 1924 г., является членом Международной федерации фондовых бирж.

Таллинская фондовая биржа (Эстония), учрежденная в 1993 г., сотрудничает с Хельсинской фондовой биржей.

В XXI в. в биржевом деле наметились новые интеграционные процессы. Прежде всего, произошла интеграция немецких, итальянских и испанских фондовых бирж. Одновременно испанские фондовые биржи стали координировать отношения с греческими биржами на уровне соглашений. Финский фондовый рынок совершил своеобразный марш-бросок по балтийскому побережью в сторону Эстонии, Латвии и Литвы. Хельсинкская фондовая биржа вошла в состав скандинавского рынка в форме Nordic Stock Exchange и приступила к сращиванию с Немецкой фондовой биржей. Венгерская фондовая биржа вошла в состав Австрийской фондовой биржи, последняя еще раньше была включена в Немецкую фондовую биржу.

В основу настоящей главы легли материалы книги: Ключников И. К., Молчанова О. А., Ключников О. И. Банки и биржи: опыт системного анализа.-СПб.: Изд-во СПбГУЭФ. 2006. - 296 с, любезно подаренной д-ром экон. наук, профессором О. А. Молчановой.

Первыми маклерам, судя по всему, были переводчики, которые помогали приезжим купцам общаться с местными (во всяком случае на Санкт-Петербургской бирже).

Например, были учреждены акционерные общества для изобретения вечного двигателя, для торговли человеческими волосами.

Произошло формирование InterBorse Data Information System (ID1S) - системы, призванной поставлять оперативную биржевую информацию. Отсутствие технологической базы, появившейся на полтора десятилетия позднее, привело к фактической приостановке деятельности системы.

В 1990 г. название проекта было изменено на Euroquote, что лучше соответствовало его задачам по включению в сферу деятельности биржевых котировок и заявок на торги.

Ailken U., FurcheA. Brokers the Key to Market Integrity in Global Market? // Tlie Bridge Handbook of World Stock, Derivative & Commodity Exchanges. - London: Mondo Visione, 2005. - P.. XXX.

Lee R. A Future of History of Exchanges: Creationism vs Evolution? // The Bridge Handbook of World Stock, Derivative & Commodity Exchanges. - London: Mondo Visione, 2000. - P. ХХХШ.

Kelsby R. The Exchange of 21 м Century // The Bridge Handbook of World Stock. Derivative & Commodity Exchanges. - London: Mondo Visione. 2000; 2005. - P. XXIX.

На ней котируются акции около трех тысяч компаний с общей рыночной капитализацией свыше 7 млрд фунтов стерлингов. В листинге биржи большая часть компаний иностранные, что еще со времен Великой Британской империи определялось международным характером акционерных обществ, учреждаемых в стране.

В 1999 г. Комиссия по ценным бумагам и фондовым биржам США сделала исключение для единственной иностранной биржи, предоставив право торгов на ней отечественным инвесторам. В дальнейшем аналогичные исключения были сделаны властями в Гонконге и в Швеции.

С середины XIX в. и до Первой мировой войны Венская фондовая биржа была главным рынком капиталов в Центральной и Восточной Европе. С 1918 по 1938 г. Биржа являлась центром фондового рынка для Австро-Венгерской империи. С 1938 по 1945 г. биржа фактически попала под немецкий протекторат и управлялась германской администрацией. Восстановлена деятельность и австрийское влияние лишь в ноябре 1948 г. С этого времени биржа занималась обслуживанием фондовых потребностей страны.

В 1585 г. для фиксирования цен на девять основных валют собрались 82 торговца и осенью основали Франкфуртскую биржу. До конца XVIII в. основными сделками были операции с предшественниками современных валютных векселей. Первыми акциями стали акции Австрийского национального банка (1820). В 1843 г. биржа переехала в свое современное здание.

Учреждена в Пруссии в 1696 г. В 1840 г. приступила к реализации ценных бумаг для финансирования строительства железных дорог. За последующие полвека биржа участвовала в финансировании 3 / 4 железнодорожного строительства на континенте, а также строительства железных дорог в Китае. С перерывом на пять депрессионных лет (1875-1880) биржа непрерывно росла и предоставляла необходимые капиталы не только для внутренних, но и для внешних потребностей. К 1920 г. количество компаний в листинге биржи превысило 4 тыс. Важную роль биржа сыграла в размещении ценных бумаг многих первых русских акционерных обществ и финансировании в нашей стране железнодорожного строительства, а также реализации правительственных облигаций.

60% принадлежит Paris Borse, 32% - Amsterdam Exchange и 8% - Brussels Stock Exchange. В дальнейшем к ним присоединились биржи из Люксембурга и Франкфурта. В 1990-е гг. дочерними структурами Paris Borse были две специализированные биржи: Matif, торгующая ценными бумагами
с фиксированным доходом и товарными деривативами, и Мопер, на которой обращались деривативына ценные бумаги и индексы. В 1999 г. Matif и Мопер слились, а в дальнейшем вошли в Euronext.

До 1991 г. торговля велась классическим открытым аукционным методом, после ноября 1991 г. и до 1994 г. заявки со всех бирж были направлены в новую систему.

Именно тогда был написан первый сохранившийся до наших дней отчет о размещении ценных бумаг (Cofusion de Confusiones), опубликованный в 1788 г. на испанском языке в Амстердаме. Однако формально работа по организации биржи началась в 1809 г. и связана с декретом Йосефа Бонопарта: Декрет для учреждения Торговой биржи в Мадриде. В 1819 г. предложенный в соответствии с декретом проект биржи был переработан, и в 1820-х гг. был создан Дом контрактов, который стал действовать в 1831 г. С 1831 г. Bolsa de Madrid неоднократно переезжала с места на место и заняла современное здание на площади Лилтад в 1893 г.

Среди брокеров биржи появились «русские испанцы» (дети испанских коммунаров, эмигрировавших в нашу страну в 30-е годы прошлого века).

Руководство обеих бирж приезжало в Стокгольм на регулярные слеты бирж в 1993 и в 1994 гг. на три дня специально приехало в Санкт-Петербург для знакомства с деятельностью Санкт-Петербургской фондовой биржи.

Важной особенностью скандинавской биржевой торговли является значение, которое отводят электронным торгам различных видов производных бумаг. Многие страны стали последователями скандинавской, в частности шведской, модели организации торговли индексами и опционами.

Тем не менее Стокгольм лидирует в автоматизации фондовой торговли в Европе. Он сосредоточил 50% фондовой торговли региона. Одновременно там находится крупнейшая фондовая биржа в Скандинавии.

В начале 1990-х гг. наметилось сотрудничество биржи с Санкт-Петербургской фондовой биржей и с Конгрессом бирж. Этому сотрудничеству способствовали контакты экономического факультета Стокгольмского университета и Высшей Школы экономики (Швеция) с Ленинградским (в дальнейшем с Санкт-Петербургским) государственным университетом и Санкт-Петербургской фондовой биржей. При этом особую роль играли личные контакты с внуком бывшего главного полицмейстера Санкт-Петербурга - ведущим экономистом-профессором Швеции. В дальнейшем более продуктивные связи развивались с биржевым сообществом новых прибалтийских стран.